鐵礦石：反彈

    市場(chǎng)焦點(diǎn)：恐慌情緒逐步修復，心態(tài)企穩，期貨價(jià)格展開(kāi)反彈。利潤壓縮后鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始高低品之間的切換，楊迪粉港口庫存下降很快，低品礦受到鋼廠(chǎng)的青睞。從整個(gè)鋼鐵行業(yè)看，煉鐵產(chǎn)能已經(jīng)基本充分釋放，產(chǎn)量向上空間有限。鋼鐵去產(chǎn)能、“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減以及環(huán)保督查等工作即將展開(kāi)，后期粗鋼產(chǎn)量難以大幅增長(cháng)，原料需求受到抑制。鐵礦反彈后是布局空單的好機會(huì )。

    供應：建材產(chǎn)量總體處于偏高區域，本周螺紋產(chǎn)量微增0.42萬(wàn)噸至371.04萬(wàn)噸，其中長(cháng)流程產(chǎn)量增2.49萬(wàn)噸至317.32萬(wàn)噸，短流程產(chǎn)量降2.07萬(wàn)噸至53.72萬(wàn)噸，隨著(zhù)建材現貨煉鋼利潤快速回落至盈虧線(xiàn)附近，部分鋼廠(chǎng)增加對低品礦石的采購，疊加部分鋼廠(chǎng)檢修開(kāi)始增多，電爐開(kāi)工也受利潤影響有小幅下滑，總體上高爐建材產(chǎn)量上升趨勢將逐漸放緩趨于回落。

    需求：價(jià)格回落幅度較大，市場(chǎng)情緒低迷，表需延續回落態(tài)勢，本周增降48.83萬(wàn)噸至376.38萬(wàn)噸，隨著(zhù)天氣轉熱，淡季需求預期有所增強，隨著(zhù)價(jià)格小幅反彈，低價(jià)成交有所好轉，終端需求補庫預期也有所增強，總體上表需延續回落，但5月份高價(jià)導致需求延后或將在淡季釋放，短期需求不宜過(guò)分悲觀(guān)。

    庫存：社庫去化有所放緩，由于鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)倒掛，廠(chǎng)庫明顯累積，本周建材社庫747.69萬(wàn)噸降32.89萬(wàn)噸(上周降66.06萬(wàn)噸)，廠(chǎng)庫330.51萬(wàn)噸增27.55萬(wàn)噸(上周增11.47萬(wàn)噸)。

    本輪鋼價(jià)下跌主要是宏觀(guān)政策重心階段性轉移疊加基本面邊際走弱所致。供應端來(lái)看，在穩物價(jià)的背景下，壓減粗鋼產(chǎn)量政策存在延后可能性，而鋼廠(chǎng)利潤盡管有明顯收窄，但還不足以引發(fā)鋼廠(chǎng)大規模檢修，所以未來(lái)鐵水產(chǎn)量仍有進(jìn)一步增長(cháng)的空間。后期需關(guān)注鋼廠(chǎng)限產(chǎn)政策變化以及鋼廠(chǎng)一旦持續虧損后會(huì )否引發(fā)減產(chǎn)檢修。需求端來(lái)看，建材需求即將進(jìn)入淡季，主要高頻指標均有回落。中期看，地產(chǎn)投資繼續維持韌性，但先行指標已經(jīng)開(kāi)始走弱，或影響三季度之后建材需求。基建投資在債務(wù)監管趨嚴背景下不宜期望過(guò)高。制造業(yè)方面，盡管?chē)鴥绕?chē)、家電、機械產(chǎn)銷(xiāo)增速有所放緩，但外需表現以及強勁。預計在工業(yè)企業(yè)利潤回升以及政策端支持的情況下，制造業(yè)投資將繼續改善。綜合預計鋼價(jià)主跌浪已經(jīng)結束，但短期也不具備持續上漲動(dòng)力，6月份可能是一個(gè)磨底階段。

    此外，原料市場(chǎng)方面，在劉慧峰看來(lái)，前期支撐鐵礦石價(jià)格上漲的兩大因素——鋼廠(chǎng)利潤過(guò)高以及高品礦結構性短缺的影響在逐漸消退。 基本面上，外礦發(fā)貨量已經(jīng)回升至歷史同期高位水平，港口庫存環(huán)比也出現回升，且從鋼材和礦石利潤角度來(lái)看，礦石價(jià)格存在高估成分。